Inflační cílování v Česku: proč právě 2 % a jak se cíl používá

Kdo koupil v Praze v roce 2019 lístek do kina a pak znovu v roce 2023, ví, co je inflace. Méně lidí se ptá, co s ní chce dělat centrální banka a proč je jejím cílem tempo růstu cen záměrně nad nulou. Odpověď České národní banky je krátká věta: cílí 2 %. Důvody, proč právě toto číslo, i pravidla, jak se používá, stojí za to znát, pokud chcete rozumět českým ekonomickým zprávám.

Jde o výklad rámce. Neříká, zda se cíl plní dnes; k tomu slouží data Českého statistického úřadu a vlastní zprávy ČNB.

Právní základ

Ústava svěřuje ČNB jeden hlavní cíl, a to pečovat o cenovou stabilitu. Definici „stabilní“ zákon ponechává na samotné bance. Tak vznikl inflační cíl. ČNB vymezuje cenovou stabilitu jako inflaci blízkou číselnému cíli a cíl veřejně oznamuje, aby každý mohl posoudit, zda je úspěšná.

Mezi bývalými plánovanými ekonomikami regionu to byl brzký krok. Inflační cílování začalo na Novém Zélandu v roce 1990 a rozšířilo se mezi vyspělými ekonomikami. ČNB je přijala v roce 1998, poté co ji měnová krize v roce 1997 přinutila opustit pásmo pro měnový kurz, a stala se tak první centrální bankou mezi postkomunistickými zeměmi, která tak učinila. Důvod změny byl jednoduchý: jakmile koruna začala plavat, bylo potřeba jiné kotvy pro očekávání o cenách.

Jak se cíl měnil

První cíle byly stanoveny jako klesající pásma, která měla srazit vysokou inflaci zděděnou z let transformace. Banka se po nějakou dobu soustředila na ukazatel „čisté inflace“, z níž byly vyloučeny regulované ceny. V roce 2006 přešla na cíl pro celkovou inflaci spotřebitelských cen, stanovený na 3 % s pásmem jeden procentní bod na obě strany. Od ledna 2010 se cílem stala 2 %, opět s pásmem jednoho bodu.

Proč ho snížit? Nižší cíl přiblížil ČNB cíli Evropské centrální banky držet inflaci v eurozóně blízko 2 % a tříprocentní cíl se začal považovat za vyšší, než stabilita vyžaduje. Protože je Česko obchodem úzce provázáno s eurozónou, podobný cíl dává smysl a usnadňuje případný přechod na euro.

Proč ne nula?

Zdá se zvláštní cílit na ceny, které vůbec rostou. Obvyklá odpověď má tři části. Zaprvé, naměřená inflace má sklon mírně nadhodnocovat skutečný růst životních nákladů, protože těžko zachycuje zlepšování kvality. Zadruhé, malá kladná inflace poskytuje rezervu: při nulové inflaci by šok snadno stlačil ceny do poklesu a klesající ceny dělají potíže, protože lidé odkládají nákupy a dluhy se reálně zvětšují. Zatřetí, trocha inflace usnadňuje přizpůsobení relativních cen a mezd, protože zaměstnavatelé málokdy snižují nominální mzdy, ale mohou nechat reálné mzdy klesnout.

Dvouprocentní cíl je tedy kompromis: dost nízký na stabilitu, dost vysoký na to, aby zůstal prostor.

Co „cíl“ skutečně znamená

Cíl neznamená, že ČNB musí trefit 2 % každý měsíc. Inflace kolísá, ovlivňují ji ceny potravin a energií, daňové změny i události v zahraničí. Banka cílí ve střednědobém horizontu, což v praxi znamená horizont její prognózy, jeden až dva roky. Dívá se na to, kam inflace míří, ne na to, kde je.

Banka také rozlišuje příčiny. Dočasný skok způsobený šokem v cenách energií se posuzuje jinak než široký růst tažený mzdami a poptávkou. Změny nepřímých daní, například sazby DPH, jednorázově zvýší cenovou hladinu, ale nesignalizují trvalou inflaci; ČNB zveřejňuje ukazatel inflace, z něhož je očistila, nazývaný měnověpolitická inflace, a věnuje se oběma.

Mechanismus: od sazby k cenám

Kanál popisujeme v textu o tom, jak ČNB rozhoduje o sazbách. Když se zdá, že inflace překročí cíl, bankovní rada zvýší hlavní sazbu. Půjčování se tím zdraží, výdaje zpomalí, koruna má tendenci posilovat a dovozní ceny klesají, a postupem času se tlumí poptávka i růst cen. Když se zdá, že inflace cíl nenaplní, sazbu snižuje.

Účinek na ceny je pomalý. Trvá rok i déle, než se změna sazby plně promítne do ekonomiky. Cílení na prognózu místo na aktuální číslo je způsob, jak se s tímto zpožděním vyrovnat.

Kanál očekávání

Snad nejdůležitější úloha cíle je psychologická. Pokud obchodníci, zaměstnavatelé a odbory věří, že inflace zůstane kolem 2 %, nastavují podle toho ceny a mzdy, což pomáhá inflaci na této úrovni udržet. Pokud očekávají vysokou inflaci, započítají ji dopředu. Centrální banka s jasným cílem a historií jeho plnění vykoná část práce samotným oznámením.

Proto ČNB klade na komunikaci takový důraz: zveřejňované prognózy, kalendář rozhodování, zápis z hlasování. Banka, která lidi překvapuje, podkopává kotvu.

Názorný příklad

Vezměme jednoduchý případ se záměrně kulatými čísly, která jsou jen ilustrační. Pokud ceny rostou o 2 % ročně, věc, která dnes stojí 100 korun, bude příští rok stát asi 102 korun a po deseti letech asi 122. Úspory úročené 3 % ročně tak reálně rostou zhruba o jedno procento. Při inflaci 10 % stojí tatáž věc po deseti letech asi 259 korun a stejný střadatel rychle zaostává. Smyslem cíle je držet běžné plánování, penzi, úvěr nebo nájemní smlouvu, v tom prvním světě a mimo ten druhý.

Proto také smlouvy tak často obsahují indexační doložky. Mnohé české nájemní a servisní smlouvy vážou roční zvýšení na index spotřebitelských cen zveřejňovaný statistickým úřadem, takže naměřené číslo má přímé finanční důsledky. Ověřte si, jak doložka ve vaší smlouvě vymezuje index a referenční období.

Když se cíl nepodaří splnit

V roce 2022 vzrostla česká inflace v ročním vyjádření výrazně nad 15 %, tažena prudkým růstem cen energií, potížemi s dodávkami a silnou poptávkou, a daleko překročila toleranční pásmo. ČNB zvýšila hlavní sazbu strmě, na úroveň nevídanou po desetiletí, a když inflace klesla, začala ji uvolňovat. Epizoda rámec prověřila. Ukázala, že cíl je střednědobým vodítkem, nikoli měsíčním slibem, a také že centrální banka s jasným mandátem dokáže vysvětlit, co dělá a proč.

Pro domácnosti je poučení praktičtější. Úspory, které vynášejí méně než inflace, ztrácejí hodnotu, a mzdy, které za cenami zaostávají, ztrácejí kupní sílu. Obojí jsou běžná rizika světa s dvouprocentním cílem. Vážnými se stávají, když je inflace daleko nad ním.

Kde to sledovat

Čísla o inflaci zveřejňuje Český statistický úřad. ČNB zveřejňuje prognózu, rozhodnutí i jejich zdůvodnění. Číst obojí dohromady je nejlepší způsob, jak porozumět titulku. Samotné číslo vysvětluje náš výklad o tom, jak se měří index spotřebitelských cen.

Časté otázky

Jaký je inflační cíl ČNB?

2 % ročně, měřeno indexem spotřebitelských cen, s tolerančním pásmem jeden procentní bod na obě strany (stav k roku 2026; ověřte na webu ČNB).

Kdy začala ČNB cílovat inflaci?

V roce 1998, po uvolnění kurzu koruny v roce 1997.

Platí cíl každý měsíc?

Ne. Je to střednědobý cíl a ČNB se dívá na to, kam inflace míří v následujícím roce či dvou.